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网易股价大落后是买入的好选择?

原标题:网易股价大落后是买入的好选择? 来源:金融界网站

新冠肺炎疫情冲击内地经济,但亦为内地电玩行业带来增长契机。网易今年以来增长理想,公司的美股股价虽累升近50%,然而长远仍有值得看好的地方。

网易截至6月底第二季度业绩表现强劲,期内收入按年大增26%至182亿元人民币,调整后每股ADS 净收入按年大升32%至5.7美元,远胜市场原先预期的1.08美元。经调整每ADS 持续经营溢利增长35%至0.23美元。

自去年将跨境电商平台考拉海购(Kaola)售予阿里巴巴后,网易便聚焦发展三大业务,分别是线上游戏、线上教育,以及创新及其他业务。三大业务于第二季度的毛利率分别为63.8%、45.2%及18.5%,按年分别增加0.7个百分点、12.3个百分点和3个百分点。

其中期内游戏收入增加20.9%至138.28亿元人民币,收入占比为76%,然当中来自手游的净收入占总线上游戏净收入的72.3%;创新及其他业务包括广告业务、电子商贸平台严选(Yanxuan)和音乐串流服务,占收入21%,余下3%收入来自线上教育平台有道。

接连有名作游戏登场

游戏业务占比最大,因此该部分前景最能左右公司发展。中国9月公布新一批国产游戏版号,共有65款游戏上榜,是今年以来国产游戏版号下发数量最多的一次,当中网易的《战争怒吼》、网易的《永劫无间》、《战三国八阵奇谋》均有在列。

此外,集团连结自身研发团队及与海外IP所有者共同开发游戏,目前提供超过140款手游和端游(即「Online Game」),摩根士丹利估计本月24日会出魔兽世界,最快12月会出哈利波特手游,加上近期推出多个新游戏,相信有助支持游戏业务持续增长。

根据市场调查机构Sensor Tower的报告,中国手游厂商9月在APPStore、GooglePlay两大平台上收入排名中,腾讯蝉联第一,而网易则继续固守第二。

网页云音乐有分拆憧憬

至于创新及其他业务方面,网易云音乐于第二季会员和直播净收入均增长显著,加上未来有机会分拆网易云音乐上市,将来海外收入占比可能进一步提升,前景乐观。

线上教育方面,有道教育受惠疫情,网上学习已蔚然成风,第二季度学习服务和产品净收入5.2亿元人民币,按年增加1.9倍。市场普遍相信公司在夏季大幅增加推广、招聘等开支,是为广纳客源开路,有利长远发展。

公司当前预测市盈率(PE)低于20倍,较其他科网股如腾讯的43倍、35倍为低,估值相当吸引。

不过,也要留意网易一些利淡因素。如上半年因疫情,带动游戏业务增长迅速,但随着内地疫情平稳下来,限制措施减少、国内旅游复炽,游戏时间相应减少,摩根士丹利估计内地第三季手游收入按年升22% ,较今年首三季减慢,而明年增长会减慢至15%。

此外,公司现金余额大部分以美元计价,由于美元兑人民币大幅贬值,大和及野村分别估计将导致公司损失18亿及14亿元人民币。

总括而言,游戏行业仍处于高增长期阶段,尽管面对竞争愈趋激烈,但公司龙头地位仍稳固,利好公司的因素仍多于利淡,加上估值相对便宜,值得投资者长线持有。

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